吳嘉隆【政經學者】
美國升息的基本理由當然是對抗通膨，這個沒有問題，有趣的是，升息本身，而且像這一次這樣大幅度快速的升息，肯定會有多方面的衝擊，會有外溢效果。
首先我們區分一下實體經濟與金融部門。實體經濟過熱，叫做通膨，升息是要實體經濟降溫，也就是「去通膨」。
金融部門過熱，會出現資產泡沫，升息的結果是要金融部門降溫，也就是「去泡沫」。
回顧一下2017年，當時的聯準會主席是葉倫，她在沒有通膨的情況下照樣升息，所以那樣的升息肯定不是對抗通膨，那麼是在對抗什麼呢？
她沒有明說，但是我可以替她說，就是提前為金融部門降溫，要去泡沫。所以，不是只有通膨的情況下聯準會才會升息，這給金融市場上了一課。
這一次的升息，效果上仍然有在去泡沫，但是整個媒體都沒有談這個部分，驚訝吧？
前後兩次量化寬鬆，有很多資金去了美國公債市場，坦白講，債券市場有被量化寬鬆所淹沒，會有一些扭曲，現在讓量化寬鬆退場，轉成量化緊縮，那就是把以前放出去的資金抽回來，相當於對公債市場抽銀根。這部分是在為債券市場去泡沫。
問題是，在量化寬鬆期間，資金不只進入美國債券市場，而且還去到國外，進入很多新興市場經濟體，特別是中國。現在在暴力升息，效果上就是在抽銀根：
資金離開美國債券市場，當然也會離開中國。
之前資金去到哪裡，現在就從哪裡撤出來，沒問題吧？只是，效果上相當於被美國聯準會抽了銀根。美國的升息，相當於對中國與香港抽銀根，資金外流的結果當然會傷害到中國的房地產市場。
房地產市場的上下游算起來，相當於中國GDP的30%，所以房地產市場的崩壞會傷害到經濟成長，也傷害到就業，然後，還會傷害到依賴土地財政收入的地方政府，以及拿房地產當抵押品的金融機構或銀行。
中國被抽銀根，因為現在其實是在通貨緊縮狀態，所以中國人民銀行不得不推行貨幣放水，這樣可以理解了嗎？
美國在貨幣緊縮，中國卻在貨幣寬鬆，前兩大經濟體這樣的貨幣政策分歧，肯定會產生重大效果，只是因為以前沒有這樣的經驗，我們沒有過去的案例可以參考。
如果美國聯準會的貨幣政策制定，有放進地緣政治思維的話，如果升息是要放在美中對抗的整體架構下來看的話，那麼如果升息沒有升到中國那邊出現美國所要看到的狀態，那應該還不會停下來。
從大國博弈的角度來看，美國的最高國家利益，應該是維持霸權，不給中國有任何挑戰的機會！所以，如果升息讓美國帶來經濟衰退，但是中國的經濟衰退得更嚴重，甚至是崩壞，那美國說不定是可以接受的，因為美國的經濟衰退了之後，將來可以救得起來，但是中國的經濟到時候救得起來嗎？
【編按：本文節錄自吳嘉隆臉書】
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